积极财政政策 “遥遥无期”？

除了押注西方国家央行加快降息步伐，越来越多投资机构还寄希望这些国家政府能迅速启动积极财政政策，从而更有效地刺激经济复苏。

“事实上，欧日地区的负利率政策弊端已经逐步显现，比如银行信贷业务利润大幅缩水导致银行惜贷行为日益严重，无助于实体经济复苏。若疫情蔓延导致西方国家私人部门经济活动与投资热情进一步降温，只有政府部门采取大规模的产业扶持与基建投资方案，才能确保整个经济不会失速下滑。”道富环球顾问（State Street Global Advisors）宏观策略主管Tim Graf指出。

然而，面对金融市场对积极财政政策落地的呼声，西方国家面临“家家有本难念的经”的尴尬。

以美国为例，此前美国政府公布了总金额达到4.8万亿美元的2021财政年度预算方案，其中包括10年期万亿美元基建计划的部分筹资，以及逾9660亿美元的财政赤字预估值。然而，由于这份财政年度预算方案是基于今年美国经济保持强劲增长的乐观估计，若疫情蔓延导致美国实际经济趋于衰退，那么它在美国参众两院的通过几率将大打折扣。

与此同时，意大利等欧洲国家则依然“债台高筑”，加之社会福利开支有增无减，令当地政府很难拿出足够多的财政资金用于基建或产业扶持，以及推进经济结构性改革创造新的经济增长动能。

“这也是越来越多华尔街投资机构面对股市大跌却不敢贸然抄底，转而大举配置避险资产的主要原因之一。”Tim Graf分析说，其深层次的逻辑是，即便欧美央行加快降息步伐令股市短期内企稳反弹，但在缺乏有效积极财政措施刺激经济增长的情况下，整个股市估值与实际经济疲软基本面将进一步脱节，由此造成股票等权益类资产大跌风险骤增。

前述华尔街大型宏观经济型对冲基金经理向记者透露，除了加大现金、长期美债、基建类资产、跨周期股权投资等相关性较低资产的配置，他们正打算加大人民币债券资产的配置比重。究其原因，相比欧美国家难以同时推进积极财政政策与宽松货币政策以刺激经济复苏，中国相关部门正通过采取大力度的减税降费等积极财政措施，以及降低LPR利率等宽松货币政策，令整体经济趋于呈现V型发展趋势，因此未来一段时间持有人民币资产将显得相对安全。