参照2008年格鲁吉亚事件和2014年克里米亚事件的影响，我们认为本次俄乌冲突已经进入高潮期；除非美欧直接派军队参与，否则本轮俄乌冲突进入收尾阶段，金融市场也将逐渐从短期危机冲击中回归到基本面。但俄乌冲突改变了欧洲地缘政治格局，俄乌关系和俄欧关系将较以往更加紧张。由于俄罗斯和乌克兰是全球粮食和能源的重要出口国，地缘政治紧张局势将加剧粮食和能源价格上涨压力并且提振避险资产的需求。能源价格上涨将使得目前高企的通胀压力更加严重，欧美央行将加速收紧货币政策并带来经济衰退前景。

　　俄乌冲突对宏观市场影响

　　在俄罗斯将暗中支持顿涅茨克和卢甘斯克民间武装转为公开支持以及美欧对俄罗斯实施新一轮制裁后，我们认为本轮俄乌冲突已经达到严峻时刻。美国离间俄欧关系、增强美国对欧洲影响力并停止北溪2号管道项目的目的已经达到，但数据显示拜登政府支持率并没有明显上升，民主党仍有可能在中期选举中输给共和党，因此美国有继续联合施压俄罗斯、引诱俄罗斯反击的动因。但由于美国已经公开表示不会直接与俄罗斯发生军事冲突，缺少西方直接支持的乌克兰不会贸然大举进攻乌东地区，而俄罗斯维持乌东地区动荡、阻止乌克兰加入欧盟和北约的目的在公开支持卢顿民间武装之后也可达成，因此我们判断后期俄乌冲突进一步恶化的可能性较小。但俄乌冲突也难以快速平息，俄乌双方都将增强在乌东顿巴斯地区的存在，俄罗斯要巩固对顿巴斯地区的掌控，美国和北约要增加对乌克兰的军事支持，俄乌关系和俄欧关系均较以往有所紧张。

　　本轮俄乌冲突恶化是新冠疫情加剧全球政经格局重组的又一例证，在新冠疫情中遭遇重大损失的美欧列强有制造国际事端、转移国内矛盾的强烈动因，后疫情时代全球地缘政治风险以及金融市场波动性均因此有所上升。鉴于俄罗斯和乌克兰是国际重要的能源、粮食和部分矿产的出口国，乌东地区局势恶化必然带来能源和粮食价格上涨预期，并且提振避险资产的需求；由于欧美通胀与能源价格紧密相关，能源价格上涨将使得目前高企的通胀压力更加严重，欧美央行将加速收紧货币政策并带来欧美甚至全球经济衰退前景。我们认为黄金价格在俄乌冲突带来的短期避险需求、欧美通胀恶化带来的中期抗通胀需求以及欧美经济衰退预期带来长期避险需求下，已经克服美联储紧缩和美债利率上涨所产生的利空影响而进入中期上涨趋势，如果后期黄金价格因俄乌冲突缓和而出现短期回调，将是介入黄金中长期多单的又一个机会。

　　俄乌冲突严重影响欧洲油气供给

　　俄罗斯横跨欧亚大陆，拥有极为丰富的油气资源，石油和天然气产量分别位列全球第三和第二位。且由于其自身消费相对有限，大量向欧洲以及亚洲地区出口，是全球油气资源的重要出口国。根据BP能源统计数据，