报告摘要

　　宏观环境

　　国外：美国近期经济数据表现良好。四季度实际GDP年化季环比初值增长2.9%，增幅高于预期值2.6%，前值为增长3.2%。12月耐用品订单环比初值增长5.6%，增幅远超预期值2.5%且创2020年7月以来最高。1月一年期通胀率预期为3.9%，创2021年4月以来新低，预期为4%，前值为4%。美国近期强劲的经济数据表现，似乎让许多投资者情绪转向乐观。美联储加息节奏放缓，2月加息25个基点应无悬念。

　　国内：疫情全面放开后，中国社会活动正在快速恢复中。经文化和旅游部数据中心测算，今年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%。1月21日至27日，全国铁路发送旅客5017.4万人次，日均发送716.8万人次，同比增长57.0%，恢复至2019年的83.1%。

　　电解铝市场

　　库存增加仍然是主导短期内交易的主旋律，节后铝价继续上冲的动力不足。但近期宏观明显回暖，投资者对经济前景的乐观情绪重新抬头，并推动了近三周的反弹；同时，市场对中国放开疫情防控政策之后的需求复苏抱有期待，进而提振了一些市场参与者看涨后市铝价的信心。当前市场是弱现实与强预期的碰撞，需密切关注累库节奏和节后下游复工情况。

　　氧化铝市场

　　澳洲氧化铝厂持续减产，海外供应收紧，价格向上调整，对国内氧化铝价格起到一定带动作用。短期来看，2月份氧化铝价格走势主要取决各大电解铝企业节前备货和节后氧化铝库存消耗的匹配情况。按目前矿山复产以及运输恢复情况来看，未来两周氧化铝市场更多偏向卖方，价格预计维持坚挺至上涨态势。

　　电解铝

　　市场回顾

　　沪铝：春节当周，SHFE处于休市状态，但沪铝在节前两周之内，迅速从此前的空头氛围转为多头，产业客户减空增多的同时节前交易减少，助推价格快速冲过万九。节前一周沪铝有两个交易日涨幅超过2%，特别是最后一个交易日午后收盘前快速走强，最高涨至19500元/吨，为近半年来新高。

　　伦铝：由于缺乏中国市场的参与，春节当周伦铝整体保持高位盘整走势来等待中国开市，周内围绕2600美元/吨偏上波动。具体来看，春节当周三月期铝开盘于2593美元/吨，最高价2664美元/吨，最低价2593美元/吨，收盘价2627.5美元/吨，较上周上涨37.5美元/吨，涨幅为1.5%；成交量5万手，较上周减少3.5万手；持仓量55.8万手，较上周减少2.4万手。