行情回顾：
　　1月沪铝区间震荡，微幅下跌。宏观方面，中东地缘风险逐渐消散，中美签署第一阶段经贸协议，国内19年四季度GDP增速保持6%，12月工业增加值同比增长6.9%，超过预期，前期市场情绪偏多。供需方面，1月中上旬铝锭运输受雨雪天气和运力紧张等因素影响，到货速度偏慢，叠加部分现货贸易商逐渐休假，现货供应偏紧，推动沪铝阶段性走高。但随着下游逐渐停工，需求持续下降，叠加部分多头轻仓过节和疫情避险情绪影响，铝价有所回落。
　　逻辑展望：
　　从季节性趋势来看，预计2月供应端产量回升，并且电解铝企业投复产进程也在持续当中。需求端，受疫情影响，下游加工企业预计均有不同程度的延期开工，开工率回升速度可能较慢。总体上看，预计供应端产量增长，下游需求回升缓慢，依旧处于消费淡季，库存大概率将继续增加。但是由于当前铝锭社会库存较前两年同期偏低，对铝价有所支撑，下方下降空间有限，因此预计沪铝将延续区间震荡，操作上建议观望为主。
　　一、1月沪铝区间震荡
　　1月沪铝区间震荡，截止1月23日，沪铝主力月内最高14375元/吨，最低13910元/吨，微幅下跌0.07%。当月铝锭现货价格走势偏弱，截至1月23日，上海物贸铝锭价格14110元/吨，较月初下跌450元/吨。现货下跌幅度较大，使得基差收窄，截至1月23日，上海物贸铝锭价格对沪铝主力结算价贴水15元/吨，而月初现货升水450元/吨。国外方面，伦铝震荡下行，截止1月29日，LME3个月铝电子盘月内最高1835美元/吨，最低1728美元/吨，跌幅3.85%。
　　从季节性趋势来看，通常电解铝企业在春节期间产量小幅下滑，现货贸易商也因休假，供应减少；下游在此期间普遍停工，需求下降。供需双弱，需求更显弱势。但由于节前下游有备货需求，且铝锭运输受天气和运力紧张等因素影响，到货速度偏慢，现货紧俏。叠加中东地缘风险逐渐消散，中美签署第一阶段经贸协议，宏观情绪有所改善，因此在1月中上旬，沪铝走势偏强，并在16日意外冲高，当日涨幅达到2.36%。后因下游需求减弱，叠加部分多头轻仓过节和疫情避险情绪影响，使铝价有所回调。

　　二、 预计上游原料供应延续宽松局面
　　铝土矿方面，19年11月份进口量环比增加11.35%，增量主要来自于印尼、巴西、几内亚等国家。目前港口铝土矿库存较高，环比增加11%，同比增长46%。由于进口矿供应充足，并且价格较为稳定，对国产矿价格有所压制，近期国产