铝土矿价格平稳。预计2月份国内铝土矿供应延续前期宽松态势。
　　氧化铝方面，近期内外氧化铝价格低位徘徊，较去年同期偏低，国产氧化铝同比下跌约15%，澳大利亚进口氧化铝FOB价格同比下跌29%。12月国内氧化铝产量 592万吨，环比小幅增加4.36%。进口方面，自2019年下半年开始，氧化铝进口量较大，使得国内氧化铝供应过剩局面进一步加剧。当前国内氧化铝产能过剩，在产产能有较大提升空间，预计2月国内氧化铝供应延续前期宽松局面。

　　三、预计节后国内电解铝产量回升
　　1月现货市场铝锭均价为14500元/吨左右，较12月上涨约170 元/吨。由于目前铝锭价格较高而氧化铝价格偏低，使得电解铝冶炼利润相对较高，1月电解铝企业平均利润约为1380元/吨左右，环比上涨约210元/吨。12月国内原铝产量为303.6万吨，环比增加4.76%，同比基本持平，当月电解铝企业开工率为72.39%，较11月变化不大。从季节性趋势来看，通常春节期间电解铝产量小幅下降，部分现货贸易商也关账结算，逐步放假，1月电解铝供应有所下降，但随着假期结束，预计2月电解铝产量或将回升。

　　四、 预计下游开工率回升缓慢，需求偏弱
　　从国内下游开工率角度来看，一般1、2月份受春节假期影响，铝下游企业开工率普遍下滑，相应的，这段时期铝材产量通常也低于其他月份。今年春节假期受疫情影响，预计下游企业均有不同程度的延期开工现象，2月份下游开工率回升或较为缓慢，需求回升幅度可能有限。
　　出口方面，12月未锻造的铝及铝材出口量环比增加6.2%，同比降低9.81%。通常铝材出口也受贸易商春节休假影响，1、2月份铝材出口数量较低。并且自19年下半年开始，铝材出口利润走低，国外部分国家反倾销措施也不利于铝材出口。因此预计2月份铝材出口依旧不容乐观。
　　总体上看，预计2月份电解铝下游消费回升缓慢，并且铝材加工企业节后开工时间并不统一，消费回升幅度或将有限，下游需求整体依旧处于淡季。

　　五、预计国内社会库存继续累积
　　库存方面，由于假期因素，下游开工减少，铝锭需求转弱，国内库存开始增加。截至1月23日，上期所铝库存环比上升13.57%；电解铝社会库存较上月增加9.6万吨，环比增长16%；铝棒也进入累库周期，环比增加5.6万吨。国外方面，截至1月28日，LME 铝库存环比减少16%。总体来看，内外库存趋势分化，LME铝库存下降，而国内