2022年对于铝价来讲是大起大落的一年，一季度时延续2021年末持续上涨的态势震荡上行，且不断逼近2021年10月份的高点。其中的主要驱动因素依然是地缘政治因素导致的欧洲天然气价格飙升，能源危机不断发酵，欧洲电解铝产能持续减产。

　　2022年二季度以后，随着全球通胀的飙升，美联储开始持续加息，全球被动跟随，美元指数开启了加速上涨模式。国内方面，疫情形势严峻，需求端下滑，供给端的持续复产，铝价开始承压下行，开启了长达近4个多月的下行周期。

　　2022年下半年，随着我国西南地区因为水电不足所带来的产能缩减以及欧洲地缘政治局势持续紧张所带来的诸多扰动，铝价在跌破行业平均成本线大关时企稳回升，并且开启了从7月份持续至今的上有顶、下有底的宽幅震荡行情。其中，波段行情的主要驱动因素是宏观消息、美元走势以及供给端扰动。在供给缩量的同时，需求端也较为疲软，因此，“供需双弱”是这个阶段最好的形容词。

　　我国原铝供给现状及展望

　　原铝的产业链从上游来看并不长，从铝土矿的开采到氧化铝的冶炼，最后到电解铝的生产，这3个重要环节构成了原铝的上游产业链。而从铝土矿的储量来看，虽然我国铝土矿储量并不低，但是品位不好，并且逐渐面临枯竭，因此，对外依存度逐年提高。氧化铝方面则是依然维持着产能过剩的局面，供应量逐年增加。电解铝是相对较好的一个环节，国内大约4500万吨的产能天花板已经形成，未来增量也都是指标置换而来，产能过剩局面大有好转。2021年，电解铝行业又有了新变化，“双碳”目标的推进实施将使得我国产能天花板有所下移。

　　铝土矿进口料将持续增长

　　2022年，我国铝土矿进口量呈现同比上涨、环比回落的态势。一是因为需求持续增长；二是由于去年海运价格高位运行，影响到矿石进口成本；三是铝土矿主产国几内亚三季度因雨季原因出口量大幅下滑。

　　此外，随着国内铝土矿资源的逐渐枯竭，我国在铝土矿方面对外依存度越来越高，目前应用占比已到55%左右，这一比例未来还将进一步升高。而我国铝土矿的进口国集中在几内亚、澳大利亚和印度尼西亚，过高的资源进口集中度是不利于我国资源进口安全性的。虽然我国有实力的企业也在不断到境外去开发铝土矿资源，但是合作开发也存在一定局限性，最根本的还是要尽可能地实现来源多元化。

　　氧化铝价格低位震荡

　　从中长期走势来看，氧化铝价格是跟随原铝价格波动的。在2021年7月份之前，氧化铝价格已经持续了两年的窄幅波动行情，大部分时候上下浮动也就