2021年困扰行业的用煤危机到了2022年已经缓解。但是从2022年第二季度开始的水电供应不足又带来新一波的减产高潮。另外，欧洲地区由于地缘政治局势持续紧张导致的能源价格高涨，也带来了大规模的电解铝产能停产。在国内外因素双重压力下，电解铝行业经历了前松后紧的供给端变化。

　　展望2023年，由于我国西南地区水电枯水期的限产要持续整个一季度，加之部分区域由于亏损所导致的停产，预计2023年产能也将呈现前低后高的态势。而今年第二季度之后能否全面复产，新产能能否投产，还要看能源供应以及铝厂利润空间情况。

　　长周期库存波动重心将略有下移

　　2022年以来，铝锭社会库存变化大体上可以分成三个阶段：第一阶段是年初的持续累库，从1月份一直持续到3月初。这其中最主要的原因就是春节假期带来的传统需求淡季，上游不停工、下游停工所带来的供需错配。第二阶段是从3月份开始的持续降库一直到7月中旬，且降库速度较快。这个阶段主要是由于疫情影响运输叠加疫情后消费复苏所带来的影响所致。在这期间，由于受全球宏观环境影响，出现了价格和库存同跌的局面。第三阶段是从7月下旬到年底，库存开始底部震荡整理并且重心有所下移。这一阶段供给端产能因为水电不足开始限产，叠加新一轮的疫情影响运输，库存再度出现了低位震荡甚至重心下移的行情。预计库存低位震荡还将延续到2023年春节前后，之后库存会有所反弹。

　　我国原铝下游消费情况及展望

　　铝加工开工率有所分化

　　在铝加工行业中，2022年表现最好的是再生铝领域。再生铝合金的下游行业主要是汽车制造、机械设备等。汽车行业尤其是新能源汽车在2022年的亮眼表现，使得上游再生铝合金开工维持在较高水平。另外，铝棒以及铝板带箔的开工相对平稳，整体上较2021年略有下降。铝盐方面则呈现出前低后高的态势，开工率在二季度直线上涨。目前，我国经济发展依然处于弱复苏阶段，随着全球疫情的不断变化，预计2023年铝加工行业还将受到一定程度的扰动，整体开工率将呈现前低后高的走势。其中，再生铝行业受益于政策面支持，将有望保持良好的表现。

　　终端房地产行业调整继续

　　2022年，房地产行业在政策大方针的调控下继续下滑。2019—2020年，高开工的红利已经在2021年被消化，2022年只剩下持续负增长的竣工数据。因此，建筑铝材需求持续下降。虽然在此期间出台了多次政策性微调，“保交房”也成为下半年的地产行业的工作重点，但是整体上的疲软依然在所难免。预计这样的低迷状态至少要持续到