而从钢厂利润来看，目前钢厂利润微薄，按照当前各原辅料价格测算，304/2B不锈钢冷轧完全成本即期盈利仅在300-400元/吨，若后期镍铁价格继续坚挺报高，钢厂利润还将进一步压缩。除非不锈钢价格同步上涨，但是目前从贸易和下游开工上看，短期采购需求难以提振不锈钢价格。本周锡佛两地的不锈钢贸易都还只是少数成交，下游询单很少，报价继续与节前持平。这一方面是因为贸易商本身还只是少数复工，佛山当地有大型贸易商要到下周初复工，中小型贸易商还在观望，无锡复工也不多；另一方面，不锈钢下游加工企业尚未全面恢复生产线，采购询价不多，加工企业复工有相当比例是下周才能陆续复工。此外，不锈钢仓储也是一个重要的限制因素，目前佛山地区不锈钢部分仓储由于物流停运而继续延迟开业，少数已经开业的仓储因为物流限制不接受出货。

　　所以，这轮钢厂减产到底有多长的持续性，3月排产是否会进一步降低，要看不锈钢去库的程度以及钢厂利润的修复程度。我们预计在不锈钢主动去库结束前，不锈钢价格难涨，钢厂利润也难以明显修复，3月排产量预期难以走高。另外，华南某大型钢厂与华东某大型钢厂之间的市场份额争夺，也可能加剧不锈钢去库及价格下跌的压力。至于钢厂原辅料的供应问题，因为前期备库充裕，2月生产基本是没有问题的。但2月下旬将开始3月原辅料采购，如果到厂价格居高(主要是华南和华东汽运成本高，华北问题不大)，钢厂利润压缩，3月产量势必还会下降，所以反过来也会打破当前镍铁价格坚挺的局面。

　　第三，镍板其他消费端，短期维持低负荷

　　合金——据SMM消息，产业链下游是军工类的合金厂，目前依旧是低负荷运行，其他合金厂春节期间停产的目前暂无复工的具体安排，部分地区延后至3月初复工。

　　电镀——同样根据SMM消息，电镀企业大多在春节前已停产，暂时没有明确的开工计划，至少在2月17日之后，但并不确定。

　　再来看下供给端的情况，供给端目前也有减量预期，但是下降的幅度及供应受限的程度，我们认为都不及需求端。

　　首先，国内镍铁产出上，1月环比下降8.7%到5.16万金属吨，预计2月环比下降6%到4.85万金属吨，2月国内镍铁产量降幅接近0.31万金属吨。2月镍铁产量继续下降，主要是有减产、有检修，还有复产计划延迟的。镍铁国内产出下降，一方面是因为高成本冶炼产能亏损，低成本盈利也在收缩，另一方面则是辅料兰炭供应紧张，华北地区主要是内蒙和辽宁中小型镍铁厂备库较少，而陕西榆林煤矿复工延后导致兰炭企业减产，也有物流发货受限的问题。